銀河證券估中國平安Q3新業務價值恐暴跌44%

根據銀河－聯昌證券（新加坡）的最新報告，中國大型保險公司中國平安預計其 2026 年第三季的新業務價值（NBV，衡量壽險公司銷售新保單帶來潛在未來利潤的指標）將年減 44%。此預估跌幅較銀河－聯昌證券（新加坡）先前預期的 27% 更為劇烈。

分析師預期，中國平安全年新業務價值可能與去年持平，這已修正了先前預估的 11% 增長。導致新業務價值下滑的主要因素包括壽險業務保費成長疲軟，以及銀行保險通路（Bancassurance，透過銀行銷售保險產品）的首年保費（FYP）預計將季減 40%，代理人通路的首年保費也預計季減 15%。

不過，報告也指出部分正面因素。預計中國平安的營運稅後利潤（OPAT，衡量公司核心業務表現的指標）將受惠於其銀行投資的較高股息收入。中國六家國有銀行以及招商銀行在第三季都有除息日，較去年同期僅三家銀行除息顯著增加。銀河－聯昌證券（新加坡）估計，來自香港上市銀行投資的股息將佔中國平安集團第三季營運稅後利潤的 20%，高於去年同期的 12%。壽險業務的營運稅後利潤貢獻也預計從 18% 增至 29%。

此外，預期 2026 年下半年資產管理減值損失將年減 9.682 億美元（約新台幣 315 億元），為 2019 年下半年以來首次出現半年期減值損失的下降。這可能與中國平安在 2026 年上半年已認列較大部分損失有關。

銀河－聯昌證券（新加坡）已將中國平安 2026 至 2028 年的淨利潤預期下調 9.8% 至 13.9%，新業務價值預估也削減 5.8% 至 9.9%，並將壽險內含價值（Embedded Value，壽險公司評估其現有業務價值的指標，結合現有保單的未來預期利潤和公司淨資產）預測下修 2.1% 至 2.6%。儘管預估值下調，銀河－聯昌證券（新加坡）仍維持對中國平安的「增持」評級，認為未來三年強勁的保險需求和壽險營運利潤的回升將可支持其表現。然而，較低的債券殖利率、較弱的投資報酬，以及中國股市的持續疲軟仍是潛在風險。

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