東南亞新創市場遇瓶頸 資金與國際化挑戰浮現

東南亞新創企業曾憑藉快速成長的經濟、年輕人口與普及的行動電話使用率，在 2020 年代初期吸引大量投資人關注。然而，隨著疫情後資本成本上升、人工智慧（AI）熱潮將資金引向中國和美國，加上高調的醜聞影響，東南亞新創市場的熱度逐漸冷卻。

儘管如此，根據《Nikkei Asia》報導，2026 年東南亞股權融資已顯示復甦跡象，達到四年來新高，主要歸因於 DayOne Data Centers 的兩階段融資。但值得注意的是，這是自 2018 年以來，東南亞首次沒有新的獨角獸企業誕生，顯示市場面臨深層次的結構性挑戰。

除了新加坡之外，東南亞多數地區的新創環境面臨四大結構性阻礙：外國企業家難以進入、法規制度不可預測、資本深度不足，以及跨國擴張困難。求索創投（Quest Ventures）的管理合夥人 James Tan 指出，他所投資的東南亞新創公司僅能在本地市場運作，而矽谷的新創則從一開始就放眼全球市場。

新加坡在區域內扮演著獨特的角色。該地區近六成的獨角獸企業在新加坡註冊成立，且逾八成的獨角獸企業創辦人具有外國背景。根據《Nikkei Asia》資料，2026 年上半年，總部設在新加坡的公司囊括了該區域近 92% 的股權融資，凸顯其作為區域晚期創投（late-stage venture capital fund）市場中心的地位。

然而，其他國家的情況則較為複雜。例如，越南的新創生態系主要圍繞當地創辦人與國內市場發展；印尼雖擁有龐大經濟體及 2.8 億人口，但因 eFishery 財報嚴重虛報等醜聞衝擊投資人信心，加上明晟（MSCI）將印尼股市從新興市場降級，導致資本外流。泰國則面臨繁瑣且不可預測的官僚程序，申請泰國投資促進委員會辦公室的批准可能長達一年。

缺乏成長資本是東南亞新創面臨的另一大挑戰。VinaCapital Ventures 合夥人 Trung Hoang 表示，越南的成長期公司遠多於可用的成長資本，這可能迫使創辦人為了少量資金而放棄大量股權。此外，區域內各國間的法規、語言和文化差異，也使得新創企業難以同時在所有東南亞國家擴大規模。

儘管挑戰重重，東南亞仍有新一代更具耐心的資本正在形成。為了吸引更多企業上市，雅加達證券交易所（Indonesia Stock Exchange）、新加坡交易所（Singapore Stock Exchange）與泰國證券交易所（Stock Exchange of Thailand）等也已調整上市規則，希望為新創企業提供更多退出管道。