富國銀行：美小型股前景黯淡 經濟環境難支撐

富國銀行（Wells Fargo）近日重申對美國小型股市場的「不看好」評級，認為當前的經濟環境不足以支撐這類資產。該行建議投資者可利用今年以來相對強勁的漲幅，將資產重新配置到美國大型股上。

富國銀行投資研究院全球股票策略師 Douglas B. Beath 指出，小型股公司在高利率環境下面臨多重挑戰。這些公司普遍使用較多債務，資本市場的籌資管道較為有限，且高度依賴與美國聯準會（Federal Reserve）政策掛鉤的短期或浮動利率貸款。這使得小型股對借貸成本的上升格外敏感。

此外，小型股指數的「品質」也顯著惡化。Douglas B. Beath 提到，目前在羅素2000指數（Russell 2000 Index，用以追蹤美國小型股表現的市場指標）中，不獲利的公司佔比已超過 40%，相較 20 年前的約 17% 大幅增加。這顯示其獲利能力普遍較弱。

數據顯示，小型股的淨利率遠低於大型股。2026 年第二季，小型股的淨利率為 4.9%，而大型股則高達 18.2%。同時，2026 年的每股盈餘預期也出現分化：標普500（S&P 500）成分股的盈餘預期上調了 7.1%，羅素2000指數成分股卻下調了 5.9%。

市場表現方面，截至 10 月 9 日的五個連續週，羅素2000指數（IWM）下跌了 5.5%，這是自 2022 年 5 月以來最長的週線連跌紀錄。相較之下，標普500指數同期則上漲 1.3%。今年以來，美國小型股的回報率為 14.3%，仍落後於標普500指數的 15.1%。富國銀行認為，當前經濟處於中期階段，並非剛從衰退中復甦，而後者通常才有利於小型股表現優於大盤。