大陸第3季GDP成長4.5%優於預期　出口撐住經濟　投資暴跌、房市低迷成隱憂

大陸經濟第3季成長速度回升，卻仍難掩內需疲弱的結構問題！大陸國家統計局今（19日）公布，今年前三季國內生產毛額（GDP）年增4.6%，第3季年增4.5%，較第2季的4.3%回升0.2個百分點，也高於路透調查預估的4.4%。不過，這波成長主要由出口、高科技製造業及工業生產支撐，固定資產投資卻持續萎縮，房地產市場仍未走出低潮，消費也缺乏強勁復甦動能。

路透19日分析指出，北京今年高度依賴出口帶動經濟成長，但國內需求不足、房地產持續調整，加上與歐盟的貿易摩擦升高，讓中國經濟面臨外需強、內需弱的失衡局面。《金融時報》則表示，人工智慧（AI）相關產品需求及高科技製造業是支撐中國經濟的重要力量，但消費疲弱與房市低迷，使經濟復甦仍不均衡。

大陸全年經濟成長目標設定為4.5%至5%，前三季累計成長4.6%，目前仍在目標區間；但第3季成長率雖回升，卻不代表經濟全面轉強，出口能否維持目前的成長速度、內需何時接棒，及政府是否需要推出更大規模的刺激措施，將是第4季經濟走勢的關鍵。

出口與製造業撐住成長　GDP第3季回升至4.5%

根據大陸國家統計局公布的初步核算數據顯示，今年前三季GDP達107兆1071億元人民幣（下同），按不變價格計算，年增4.6%。分季度觀察，第1季成長5.0%，第2季降至4.3%，第3季回升至4.5%；若與前一季相比，第3季GDP成長1.2%，也高於第2季的0.9%。

路透在數據公布前調查經濟學家，預估第3季成長4.4%，因此實際結果略優於市場預期。路透分析認為，出口維持韌性、製造業活動改善，以及先前政策支持措施逐步發揮作用，是第3季經濟成長回升的重要因素。

從產業結構來看，前三季第一產業增加值年增3.7%，第二產業成長3.8%，第三產業則成長5.2%。服務業成長快於農業與工業，顯示經濟活動並非只有出口製造業在支撐；不過，第二產業的增幅仍低於整體GDP，產業間的成長動能並不一致。

工業數據則呈現較正面的訊號。中國9月規模以上工業增加值年增5.5%，其中製造業增加值成長6.0%，顯示製造業仍有一定動能。高技術製造業及裝備製造業是中國近年積極扶植的產業，AI相關設備、電子產品與其他高附加價值商品，也成為出口成長的重要支柱。

此外，《華爾街日報》19日也報導說，中國第3季經濟成長主要受到出口表現帶動，全球對AI技術及相關設備的需求，為中國高科技產品出口提供支撐。報導提到，中國9月出口年增幅達三成以上，前三季貿易順差已達9380億美元，全年順差可能再創新高。

不過，出口數字亮眼，意味中國經濟對外部市場的依賴程度仍高。當國內消費與投資無法提供足夠需求時，企業必須持續尋找海外買家，才能維持產能及營收。這種成長方式在全球需求強勁時具有優勢，但一旦主要市場需求降溫，或貿易夥伴採取更嚴格的限制措施，經濟所受衝擊也可能更明顯。

固定資產投資大幅衰退　房地產仍是經濟最大拖累之一

相較於出口及工業生產，投資數據仍是較令人擔憂的部分。中國前三季固定資產投資年減7.2%，不僅反映企業投資意願不足，也顯示房地產調整、地方政府財政壓力及部分產業投資回報不確定性，仍在影響整體經濟活動。

其中，房地產市場持續低迷。根據報導，中國前三季房地產投資年減20.6%，跌幅明顯高於整體固定資產投資。房市長期調整不只影響建商及相關產業，也會透過房價、家庭資產及消費信心等管道，對內需造成壓力。

房地產過去是中國經濟的重要成長引擎，牽動土地收入、建築業、鋼鐵、水泥、家電及家具等產業。當房屋銷售與開發投資持續下滑，相關產業的需求也會受到影響；地方政府依賴土地出讓收入的財政模式，同樣面臨挑戰。

北京近年試圖將資金及信貸資源，從房地產轉向高科技製造、基礎建設及戰略性產業，希望建立新的經濟成長動能。這項轉型確實帶動部分高技術產業擴張，但也造成產業間的成長落差：高科技製造業及出口表現強勁，部分傳統產業與房地產相關部門卻持續承壓。

路透指出，中國政府近期已增加對基礎建設、科技產業及房市的政策支持，包括運用地方政府債務額度及提供部分信貸優惠。不過，北京尚未全面推出大規模刺激方案，仍採取較具針對性的政策，希望在穩定經濟與控制債務風險之間取得平衡。

問題在於，若民間企業對未來需求缺乏信心，即使政府提供資金或優惠貸款，也不一定能迅速轉化為新增投資。房地產市場若未能穩定，企業與家庭對經濟前景的觀望態度，就可能持續壓抑投資及消費。

消費僅溫和成長　外需風險升高考驗第4季經濟

消費方面，中國前三季社會消費品零售總額年增1.1%，顯示民間消費仍相對疲弱。9月零售銷售同樣年增1.1%，雖是3月以來較高的增幅，但與工業生產及出口的表現相比，消費復甦仍顯得緩慢。

這種落差反映大陸經濟目前的主要難題在於生產端有政策支持，出口端有全球科技產品需求，但家庭消費未同步增強。就業市場、收入預期及房地產資產價格，都會影響民眾是否願意增加支出。若家庭傾向增加儲蓄、減少非必要消費，企業即使擴大生產，也未必能從國內市場獲得足夠訂單。

國際貨幣基金（IMF）113日公布最新《世界經濟展望》，預估中國2026年經濟成長4.5%，2027年將進一步放緩至4.0%。IMF認為，內需疲弱及房地產市場問題，仍是中國經濟面臨的重要風險，並呼籲北京採取更有力的財政措施，支撐消費、改善通縮壓力。

世界銀行6日也曾發布東亞與太平洋地區經濟報告，預估中國今年經濟成長4.4%，同樣指出就業市場疲弱及房地產持續調整，仍限制國內需求。報告也提到，全球AI相關活動帶動高科技製造與出口，為中國及區域經濟提供支撐。

但外部環境也可能成為下一階段的變數。中國出口持續擴張，已引發歐洲對貿易失衡及產業競爭的疑慮。歐盟對中國電動車、製造業補貼及部分戰略性產品的態度日益強硬，若後續貿易限制增加，中國出口企業可能面臨更高成本與市場不確定性。

不過，荷蘭國際集團（ING）大中華區首席經濟學家宋林認為，中國仍有進一步支持經濟的空間，包括促進就業、提高居民收入及擴大內需。如果年底前經濟動能持續疲弱，政府可能增加財政支持，並進一步放寬貨幣政策。