美股代幣化迎重大突破 真股票上鏈告別合成衍生品時代

全球金融市場的資產代幣化迎來劃時代發展。以往加密市場常見的「代幣化美股」，多半只是追蹤股價的合成衍生品，持有人根本無法享有實質股東權利；如今，具備真實股權與法律保障的代幣化股票正加速落地。

所謂資產代幣化（Tokenization），簡單來說就是將實體資產或傳統金融證券轉換為區塊鏈上的數位代幣，讓資產能直接在鏈上進行即時交易與移轉。美國證券市場近期在監管與交易機制上雙雙取得進展，打破過去投資人對代幣化資產「看得到股價、拿不到股權」的疑慮。

根據外媒報導，那斯達克上市公司 Canton Strategic Holdings 於 11 月 4 日完成了全美首筆涉及真實普通股的鏈上交易。這場交易依循美國證管會（SEC）宣布為期五年的「創新豁免」（Innovation Exemption）監管框架進行，由 Five North 將持有的真實股票部位轉換為代幣化股票，DRW Cumberland 出手買下，並由 Flowdesk 提供市場流動性。

值得注意的是，這筆交易由美國證管會立案的過戶代理機構（transfer agent）正式記錄，持有人享有完整股東權利。該交易是在 TSV 背後的自動做市商協議 Tradecraft 專屬池完成。TSV 執行長 Ali Abrar 指出，市面上多數代幣化股票僅複製股價走勢，不具備所有權，而透過自動做市商（AMM）的鏈上運作，買賣能在執行瞬間同步完成股權交割，直接消除了傳統證券市場「T+1」（成交後隔一個工作日交割）體制內生的交易對手與結算風險。

各大加密巨頭亦加快布局真實股權架構。Coinbase 於 8 月推出代幣化股權產品，鎖定符合美國 S 規則（Regulation S）的合格非美投資人，首波支援蘋果、輝達、Meta 與 Alphabet 等科技巨頭。該產品基於 B20 代幣標準，每個代幣對應 Alpaca Securities 獨立隔離帳戶中持有的 1 股底層真實股票，保管架構受阿布達比金融自由區（ADGM）監管，具備破產隔離保護。

雖然 Coinbase 的代幣化股票目前股息採取自動再投資機制、投票權尚未正式上線，但 Coinbase 執行長布萊恩·阿姆斯壯（Brian Armstrong）已公開表示，具備底層真實資產的代幣化股票才是確立真實所有權的產業標竿。隨著監管框架與基礎設施到位，代幣化股票正從單純的價格投機工具，轉型為具備完整法律權利的新型資本市場載體。

參考來源

• TSV CEO: Tokenized Equities Could Transform U.S. Stock Marke…（Traders Magazine）

• Coinbase outlines three models for tokenized equities and cl…（Crypto Briefing）