散戶退場、大陸央行連續24個月買進黃金　外匯存底同步攀升

國際金價波動加劇，黃金市場正出現散戶與官方資金不同調的現象。一方面，金飾高昂的品牌溢價、加工費及回收折價，讓不少一般投資人重新思考購金成本，黃金消費也逐漸從傳統金飾轉向投資金條及黃金金融商品；另一方面，中國人民銀行（大陸央行）持續增持黃金，最新數據顯示，2026年10月底黃金儲備增加83萬盎司，已連續24個月買進，顯示官方仍將黃金視為重要的儲備資產。

根據11月7日中國黃金公布的報價，999足金挂牌價格為每克1197元人民幣（下同），但同日中國黃金基礎金價為869.50元，市場黃金回收價格約855元。一克黃金從購買到回收，價差高達342元，凸顯金飾零售價格與黃金原料價值之間存在明顯落差。

世界黃金協會公布的2026年前三季消費數據顯示，大陸金條及金幣消費量達444.576公噸，年增26.26%；黃金首飾消費量則為178.612公噸，年減33.86%。金條及金幣需求增加，金飾消費明顯下滑，反映部分消費者正從裝飾用途轉向資產配置。

國際金價受利率預期牽動　央行購金則提供長期支撐

國際金價近期也受到美國經濟數據及聯準會貨幣政策預期影響。美國10月非農就業人口增加16.5萬人，遠高於市場預期的6.5萬人，失業率則由4.2%降至4.1%，使市場重新提高對聯準會12月升息的押注，相關機率一度來到77%至80%左右。

由於黃金本身不會產生利息，當市場預期利率可能維持高檔甚至進一步上升時，持有黃金的機會成本也會提高，短線金價因此承受壓力。

不過，官方機構的黃金需求仍然強勁。世界黃金協會第三季報告指出，全球央行第三季淨購入黃金321公噸，年增42%，其中大陸央行增持63公噸，創下近四年來單季最高紀錄。

大陸外匯存底升至3.4兆美元　連24個月增持黃金

大陸央行最新公布的數據，也進一步顯示官方持續增加黃金儲備。根據大陸國家外匯管理局11月7日公布的統計，截至2026年10月底，外匯存底規模為3兆4052億美元，較9月底增加49億美元，升幅0.14%。另外，截至10月底，黃金儲備達7830萬盎司，較9月底的7747萬盎司增加83萬盎司，已連續第24個月增持黃金。

從金飾消費下滑、金條需求增加，到大陸央行持續擴大黃金儲備，可以看出黃金市場正在出現不同的資金流向。一般消費者面對高昂的金飾售價及回收折價，開始重新評估購買成本；官方機構則著眼於外匯儲備多元化、長期資產配置及金融風險管理，持續增加黃金部位。

短期而言，美國利率政策及美元走勢仍可能牽動國際金價；中長期則有全球央行購金需求提供支撐。不過，大陸央行增持黃金並不代表金價只漲不跌，也不代表一般投資人可以忽略買賣價差與交易成本。

當散戶開始計算每克黃金買進與回收的實際差額，大陸央行卻仍持續增加黃金儲備，這場黃金市場的資金移動，也反映出消費型購金與戰略型配置之間截然不同的投資邏輯。