超微電腦昨日公布財報 記憶體短缺陰影籠罩股價挫7%

美國伺服器大廠超微電腦（Super Micro）的股價上週五下跌 7%，主因是英特爾（Intel）示警記憶體價格上漲及供應短缺正拖累個人電腦（PC）需求。儘管超微電腦本身不生產 PC，市場仍擔憂記憶體供應鏈問題將衝擊其伺服器業務的毛利率。超微電腦已於昨日（3日）公布第一季財報，市場焦點將放在其對本季（12月季度）毛利率的展望。

英特爾執行長陳立武（Lip-Bu Tan）在10月29日的財報電話會議上表示，近期客戶已開始反映記憶體價格與供應狀況導致 PC 需求放緩。此言一出，英特爾股價隔日應聲重挫 29%。受此消息影響，戴爾科技（Dell Technologies）股價下跌 11%，惠普（HP）與慧與科技（Hewlett Packard Enterprise）等硬體廠股價也同步下挫。然而，市場分析師 Daniel Niles 指出，超微電腦的營收完全來自企業客戶，並不涉及 PC 業務。

儘管如此，記憶體是伺服器關鍵零組件，其價格與供應仍可能影響超微電腦的生產成本與獲利能力，尤其體現在毛利率表現上。超微電腦在10月20日已預先公布9月季度（已結束）的營收與毛利率數據，表現優於公司預期。營收預計介於 185 億至 195 億美元之間，高於原先預估的 145 億至 155 億美元；毛利率則預計為 12.0% 至 12.5%，也高於原先預估的 10.4% 至 10.8%。但由於英特爾的警告針對「近期」狀況，市場將更關注超微電腦昨日財報中，針對本季（12月季度）的毛利率預期。

分析師普遍預期超微電腦在2027財年的毛利率將達到 10.2%。目前超微電腦股價以 6.9 倍的預期本益比（P/E ratio，股價是公司每股盈餘的倍數，數字越高代表市場願意為其獲利支付更高價格）交易，接近其五年來的低點 6.2 倍，顯示市場已預先將潛在的獲利壓力納入股價考量。若超微電腦公布的本季毛利率展望能維持在 10% 左右，且2027財年的營收預估區間不變，那麼近期股價的跌幅可能被市場解讀為反應過度。

超微電腦的毛利率歷史上曾有較大波動。例如，在2025年12月季度，由於單一大型資料中心客戶佔營收比重高達約 63%，毛利率曾跌至 6.3%；而在2026年6月季度，當企業客戶與通路銷售各佔一半營收時，毛利率則攀升至 17.5%。公司管理層曾表示，產品組合的變化是影響毛利率的關鍵因素。執行長梁見後（Charles Liang）也曾提及，高出貨量的 GPU 訂單通常毛利率較低。