為何本田股價屹立不搖？解析其企業競爭力的秘密

全球電動車浪潮一度讓市場對本田（Honda）打了個大問號——這家老牌車廠在EV賽局中落後，還繳出了上市近70年來首次的全年虧損，股價也一度跌至年度低點。不過，就在輿論幾乎蓋棺論定的此刻，本田股價卻從谷底悄悄爬回，截至10月29日收在1，763日圓，接近今年高點。究竟是什麼力量，讓本田在逆境中屹立不搖？

答案藏在一張鮮為人知的損益表裡。根據本田2026財年（截至2026年3月31日）財報，本田當年度EV相關損失高達1兆5，778億日圓，導致營業虧損4，143億日圓，單看這數字，確實觸目驚心。但剔除EV損失後，調整後營業利益仍達1兆393億日圓。換句話說，本田核心業務的賺錢能力，其實從未真正崩潰。

讓本田在四輪事業低谷中撐起整個集團的，是一個往往被媒體忽視的英雄部門——二輪車。由於印度與巴西銷量強勁攀升，本田二輪事業創下歷史最高銷量與營業利益。二輪事業全年營業利益達731.9億日圓，而本田在全球二輪市場的佔有率約30%，穩居世界第一。在汽車部門陷入泥沼之際，這條護城河的重要性顯而易見。

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根據Fortune的報導，本田2027財年第一季（4月至6月）獲利較前一年同期翻倍以上，達4，569億日圓，從全年虧損到單季盈餘的逆轉速度，令市場大感意外。二輪事業在巴西與印度持續強勁，本田也因此將全年獲利預測從2，600億日圓上調至4，000億日圓。

混合動力車（HEV）是本田另一張王牌。在純電動車市場普遍陷入困境之際，本田押注混合動力車的策略正顯現韌性，銷售成長強勁。美國市場7月混合動力車銷量更創下歷史新高，突破36，000輛。根據Investing.com的財報電話會議紀錄，本田計劃在2030年前推出15款新世代混合動力車型，策略方向已相當明確。

在中國市場，本田的壓力則最為龐大。GAC本田在中國的銷量從2020年巔峰時期的80萬7千輛急跌，2026年前7個月僅約8萬輛，年減幅達53%。中國新興電動車廠商憑藉更短的產品開發週期與軟體定義車輛（SDV）技術優勢，競爭愈演愈烈，這正是本田在中國市場節節敗退的核心原因。

本田總裁三部敏宏在視察上海供應商工廠後坦言，面對中國車廠的速度，傳統開發模式「毫無勝算」。正因如此，本田提出了雄心勃勃的「Triple Half」計畫。根據《Malay Mail》引述的Kyodo News報導，日本車廠通常需要四至五年才能開發出一款新車，是中國競爭對手不到兩年開發週期的兩倍以上。本田推出「Triple Half」策略，目標是將開發成本、開發週期與開發工時各砍半，大量引入AI與數位技術。

根據本田2026年業務發布會的官方資料，這套「徹底改善開發效率」的計畫，透過數位環境與AI技術優化設計、測試和初期生產流程，並從本財年起率先將小改款產品的開發時程縮短一半。全面改款車型則從2028年啟動的新開發專案起，同樣朝縮短一半開發時程的目標邁進。

供應鏈的成本競爭力，也是外界關注的焦點。Diamond.jp報導指出，本田旗下系列供應商如燈具大廠Stanley電氣，儘管面對中國競爭對手的成本壓力，仍宣示死守10%營業利益率目標，並表示在成本競爭力上「已有追上中國廠商的眉目」——這份自信，折射出本田整個供應生態系在逆境中尋求突圍的集體意志。

從市場估值來看，本田目前本淨比（PBR）僅0.63倍、本益比（PER）約6.80倍，即便在業界結構性挑戰下，低估值加上穩健獲利成長使本田成為具吸引力的價值型標的。根據みんかぶ（Minkabu）整理的分析師預測，截至10月29日，本田獲得分析師共識「買進」評級，平均目標股價為1，812日圓，較現價仍有上升空間。

CNBC報導引述Bernstein分析師明田雅弘的觀點，他認為本田股價在公布虧損後卻反彈，原因在於公司對營業利益和淨利的展望雙雙超出市場預期共識約38%。而野村證券分析師木下俊秀在研究報告中則更直接點出，現在正是將完全復甦前景納入定價的時機，目標對準2027年至2028財年的盈利回歸。

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