越南創投市場復甦求穩 深化法規與出場機制吸長期資金

根據《AsiaTechDaily》報導，越南的創投市場正逐步回溫，2025 年募資總額達到 5.09 億美元，較前一年成長 28%。然而，要吸引更多機構投資者長期進駐，越南必須在投資法規的明確性、智慧財產權保護，以及提供可信賴的出場機會等面向做出更多努力。

現今的投資者已不再盲目追求「不計成本的成長」，轉而重視企業獲利能力。Capital JDI 資深投資專員 Khương Nguyễn Công Thành (Tommy) 指出，越南新創公司創辦人正積極調整募資策略，將重心放在維持淨收入、單位經濟效益，以及實際的併購或二級市場交易等出場路徑，而非過於樂觀的首次公開募股（IPO）。為了延長營運週期，當地創辦人也開始削減消費者補貼，轉向企業對企業（B2B）的變現模式，並善用越南優秀的技術人才來控制營運成本。

越南政府已推出多項改革，以提升其在東南亞創投市場生態系統中的吸引力。例如，2025 年《投資法》已於 2026 年 3 月 1 日生效，旨在簡化投資程序，包括允許外國投資者在完成投資登記前即可設立經濟組織（須符合市場准入條件），並減少附條件的商業領域。此外，越南的《智慧財產權法》也於 2026 年 4 月 1 日透過第 131/2025/QH15 號法案修正，強化了數位環境下的智慧財產權保護與商業應用。儘管如此，專家仍認為越南需要進一步簡化外國直接投資（FDI）審批流程，優化境外控股架構（許多新創目前透過新加坡等地的境外公司籌資），並建立更健全的二級私募市場，以及針對新興技術的智慧財產權與監管沙盒框架。

在出場機制方面，Grant Thornton (Vietnam) Ltd 發布的《Private Equity in Vietnam 2025》調查顯示，在私募股權投資者中，透過商業出售（trade sales）和二級市場收購（secondary buyouts）是較受青睞的出場方式，但出場時間過長仍是一大隱憂。建立更深的二級市場，將能讓現有投資者不需透過公司被收購或上市，便能將持股轉讓給其他投資者。這需要更清晰的股權轉讓程序、可靠的公司資訊與足夠的股東保護。在市場基礎建設上，韓國交易所（KRX）交易系統的引進，以及富時羅素（FTSE Russell）於 2026 年 9 月將越南市場提升至次級新興市場地位，都被視為重要的進展。此外，胡志明市（Ho Chi Minh City）的越南國際金融中心已於 2026 年 4 月與倫敦證券交易所（London Stock Exchange）、胡志明市發展股份商業銀行（HDBank）等夥伴共同成立金融科技中心（Fintech Hub）。

《AsiaTechDaily》指出，投資者不僅需要持續成長的新創案源，更需要有效的投資架構、可靠的智慧財產權保護，以及具說服力的資金流動性途徑。越南能否將這些政策改革與市場措施，轉化為更低的交易摩擦、更高的投資信心和更可行的出場機會，將是決定其創投市場能否吸引長期機構資本的關鍵考驗。