Light & Wonder轉向減債策略 惠譽上調展望助降槓桿

全球遊戲供應商 Light & Wonder 預計將從 2027 年起，營運策略重心將從股票回購轉向減少債務，以降低其公司的槓桿程度（即借錢經營的比例）。信貸評級機構惠譽國際（Fitch）因此將 Light & Wonder 的展望從「穩定」上調至「正面」，並確認其長期發行人違約評級（IDR）為「BB」。

Light & Wonder 的目標是在 2027 年底前將槓桿比率從目前的 3.5 倍降至約 2.9 倍，長期目標則是 2.5 倍。分析師 Vineet Prasad、David Lowenstein 和 Steven Marks 指出，公司於 2025 年曾因那斯達克（Nasdaq）退市並轉至澳洲證券交易所（Australian Securities Exchange）主要上市，而進行了大量的股票回購（公司用自己的錢買回自家股票，通常會推升每股盈餘）。但隨著公司現金流增加，這類股票回購規模將會放緩，資金將更傾向用於償還債務。

Light & Wonder 計畫透過自願償還特定債務工具來減少短期債務，包括 2030 年高級擔保循環信用額度、2028 年 A 類定期貸款或 2029 年 B 類定期貸款。惠譽國際指出，Light & Wonder 在 2026 年上半年，其未計利息、稅項、折舊及攤銷前的獲利（EBITDA）槓桿比率已從 3.6 倍略微改善至 3.5 倍。惠譽國際預期，其槓桿比率將在 2027 年降至該機構「正面」評級的 3.0 倍門檻以下。惠譽此次上調展望的理由是槓桿狀況不斷增強，且所有業務部門的 EBITDA 都在成長。

Light & Wonder 也正努力達成 2028 年 20 億美元的調整後 EBITDA 目標，這符合其 2.5 倍至 3.5 倍的淨調整後 EBITDA 槓桿區間低端。惠譽國際預計，在 EBITDA 成長的支撐下，Light & Wonder 的自由現金流（企業在支付營運開銷和資本支出後，所能自由運用的現金）利潤率將接近 20%。公司預計 EBITDA 成長將來自核心遊戲市場份額的潛在增長、向周邊市場擴張、持續開發社群遊戲內容，以及穩定的資本支出強度。

在 2026 年 6 月當季，傳統遊戲約佔 Light & Wonder 營收的 65%，而 SciPlay 則佔約 25%，是重要的營收貢獻者。Light & Wonder 目前正擴展數位周邊業務，以應對傳統老虎機市場競爭、更替週期平緩以及新賭場開幕時間不確定等挑戰。

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