高盛預期股市續漲 示警切勿追逐少數領漲股

根據《Seeking Alpha》和《TradingView》報導，高盛（Goldman Sachs）策略師近期發表分析指出，美國股市有望持續上漲，主因是企業獲利持續成長。然而，高盛團隊也向投資人示警，應謹慎追逐近期表現強勁的少數領漲股，也就是市場領導者（market leaders），因為當前市場的漲勢過度集中。

高盛策略師 Ben Snider（Ben Snider）及其團隊在 10 月 16 日的報告中提及，即使經濟與獲利成長放緩，也不至於結束當前的股市漲勢，僅會讓股市報酬趨於溫和。然而，他們觀察到市場廣度（market breadth）正接近網路泡沫時期以來最窄的水準。這意味著雖然標普500（S&P 500）指數距離歷史高點僅約 2%，但指數中位數成分股卻仍較自身高點低 15%。此現象對傾向追逐近期表現優異股票的動量策略（momentum strategies）構成挑戰。

高盛分析邏輯認為，市場未來可能出現兩種發展：一是市場參與度擴大，落後股迎頭趕上；二是領漲股下跌，靠攏市場其他股票。這兩種情境都可能逆轉過去由少數股票帶動的漲勢。雖然企業的潛在獲利前景依然穩健，但獲利增速放緩仍是事實。高盛預計，人工智慧（AI）投資帶來的獲利增長將因資本支出成長趨緩及折舊費用增加而減少。目前，AI 資本支出約佔標普500指數獲利成長的一半。

在投資策略上，高盛團隊建議投資人關注具有「品質成長」特徵的防禦型股票。這些股票通常股價波動相對較低，並擁有較高的自由現金流收益率（衡量公司有多少現金可用於還債、發股息或再投資，相較於公司市值所呈現的比率）。Ben Snider 舉例，包含在羅素1000指數（Russell 1000）中的醫療保健（XLV）及消費性必需品（XLP）產業中，有多家公司的自由現金流收益率表現優異。例如：泰森食品公司（Tyson Foods, Inc.）的自由現金流收益率為 11%，CVS健康（CVS Health Corporation）和JM斯馬克公司（J.M. Smucker Company）均為 9%，克羅格（Kroger Co.）和卡地納健康（Cardinal Health, Inc.）則為 8%。

高盛看好消費性類股中表現落後的公司，預期 2027 年家庭購買力將有所提升，尤其是低收入消費者。這項預期建立在通膨、能源價格和利率在 2027 年皆有望下降的基礎上。此外，高盛的數據顯示，避險基金對非必需消費品類股的曝險已降至多年新低，代表投資人先前已大幅撤出該領域。在 10 月初以來，一籃子與低收入消費者相關的非必需消費品股票已上漲 7%。高盛也青睞與「消費體驗」相關的公司，這些公司擁有穩健的成長潛力且估值不高。

總體而言，高盛的分析支持投資人繼續保有股市曝險，但建議更應注重企業獲利的韌性、估值合理性以及投資組合的配置。儘管股市進一步上漲仍有可能，但那些過去引領市場上揚的股票，未來道路恐將更具挑戰性。

【提醒您】

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參考來源

• Goldman's defensive stocks with quality-growth characteristi…（TradingView）

• Goldman Sachs sees room for stocks to rise, warns not to cha…（TradingView）

• Goldman Sachs sees room for stocks to rise, warns not to cha…（Seeking Alpha）