美股 AI 紅利獨佔鰲頭 剔除 AI 後績效反輸歐洲

全球人工智慧（AI）投資熱潮正顯著拉大美國與歐洲股市之間的表現差距。據《BigGo Finance》和《Seoul Economic Daily》報導，今年美國標普500（S&P 500），這個衡量美國 500 家大型上市公司股價的指數，已累計上漲約 13.5%，市值增加約 9 兆美元。然而，若將 AI 相關股票的影響排除，追蹤「舊經濟」領域的美國指數今年僅上漲約 5.5%，反而略遜於泛歐股市 Stoxx Europe 600 Index 約 5.6% 的漲幅。

分析師指出，AI 資本支出及其帶來的獲利主要集中在少數幾家美國科技巨頭，造成兩地市場表現的顯著分化。自 2022 年 11 月 OpenAI 推出 ChatGPT 掀起 AI 浪潮以來，全球在 AI 基礎設施的投資，特別是資料中心的建設，主要集中在美國。預計 2026 年，美國與加拿大將佔全球新增資料中心容量的約 60%，而歐洲的佔比僅約 10%。此外，美國在全球運算能力中佔約四分之三，歐元區則僅佔 5%。

歐洲面對的挑戰與機會

法國巴黎銀行（BNP Paribas）的經濟學家 James Egelhof 和 Andrew Husby 表示，歐洲在這次 AI 投資熱潮中可能錯失良機，即使在最樂觀的情況下，歐元區的表現也難以超越美國。歐洲資本市場規模較小且較為分散，加上以銀行為主的融資模式以及監管和市場的碎片化，都可能減緩新技術的普及。

然而，歐洲並非完全沒有受惠。歐洲央行（European Central Bank）總裁克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）雖承認歐洲在數位工具應用上的弱點，但也指出 AI 正在帶來改變。預計 2026 年，歐元區企業將把約 10% 的投資用於 AI，且 AI 相關貸款佔今年第一季企業信貸成長的 25%。來自 AI 投資的利好消息，已使歐洲 2026 年企業獲利成長預期增加約 120 億歐元（約 134 億美元）。AI 投資預計也將為歐洲 2026 年 GDP 成長貢獻約 0.1 個百分點。

市場估值與資金流向

在估值方面，歐洲股票的平均自由現金流殖利率（free cash flow yield，公司可動用現金相對股價的比率，反映公司營運產生現金的能力）約為 5.5%，高於美國股票的 3.5%。其中，市值最大的 10 家美國公司的平均自由現金流殖利率僅為 2%，這反映出美國大型科技公司將大量現金投入 AI 資本支出。自 2026 年初以來，歐洲股票的表現中位數持續優於美國股票。此外，美國超大型科技公司積極發行以歐元計價的債券，約佔非金融企業新增歐元債券發行量的 10%，顯示這些美國企業正利用歐洲儲蓄為其在美國本土的基礎設施建設融資。這也引發了歐洲在享受 AI 成長紅利的同時，可能也需承擔部分成本的討論。

參考來源

• Strip Out AI and US Stocks Trail Europe: Trillion-Dollar Inv…（BigGo Finance）

• AI Boom Widens U.S.-Europe Stock Gap; Europe Leads Without I…（Seoul Economic Daily）