美滿電子科技上修長期財測 晨星公司調高估值至 360 美元

美滿電子科技（Marvell Technology）於日前舉行的 2026 年投資者日活動上，公布了超乎市場預期的長期成長目標，預計在人工智慧（AI）需求的強勁驅動下，公司營收將大幅攀升。受此看漲展望激勵，知名財經研究機構晨星公司（Morningstar）已將美滿電子科技的股票公允價值預估從每股 300 美元上調至 360 美元。

根據美滿電子科技管理階層的預期，公司在 2031 財政年度的銷售額有望達到 700 億至 900 億美元，遠高於目前華爾街分析師普遍預期的 468.5 億美元。同時，晨星公司指出，美滿電子科技管理層預計至 2030 年底，營收中點將達到 800 億美元，非美國通用會計準則每股盈餘（non-GAAP EPS，即扣除非經常性項目後的每股獲利）中點將達 30 美元，相較於 2025 年的 82 億美元營收和 2.84 美元非美國通用會計準則每股盈餘，成長幅度驚人。其中，客製化晶片（custom silicon，專為特定客戶需求設計的晶片）業務線預計在 2026 財年至 2031 財年間實現最高的複合年均成長率（CAGR）。

美滿電子科技管理層在會中強調，人工智慧支出將持續成長，預計到 2030 年，AI 資本支出將達到 3 兆美元。公司在 AI 晶片基礎設施領域，特別是連接性方面，擁有廣泛的產品組合和多元的客戶基礎，展現出深厚的市場滲透力。晨星公司認為，美滿電子科技管理層設定的這些目標相當可信，儘管客製化晶片的成長預期可能不會顯著提升毛利率（gross margin，產品銷售收入扣除成本後的百分比），公司仍將其第三季毛利率指引中點設為 58%。

晨星公司指出，在美滿電子科技發布新指引後，其對公司 2031 財年（即 2030 年底）的營收與非美國通用會計準則每股盈餘預期皆上調約 40%。儘管美滿電子科技股價在過去一年已成長三倍，且在本次消息傳出後盤中上揚約 7%，晨星公司仍認為其股價遭到低估。據其模型推算，美滿電子科技 2029 財年本益比（股價是每股盈餘的幾倍，數字越高代表市場願意付越多錢買它的獲利）約為 23 倍。不過，晨星公司也考量了 AI 支出可能存在的風險，並點名 OpenAI 和 Anthropic 等虧損中的尖端 AI 實驗室，若未能展現獲利能力，可能對其成長預期構成實質風險。

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