美債殖利率回落財長承諾控債 法國國債績效墊底 G7 借貸成本飆

美國公債殖利率近期雖從 2002 年以來的高點回落，但政府債務負擔的隱憂仍未消除。美國財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）週一晚間在賓夕法尼亞州（Pennsylvania）的一場活動中重申，政府將透過結合經濟成長和支出限制的方式，「彎曲（債務）曲線」以有效控制債務總額。

然而，並非所有主要經濟體的債務狀況都像美國財政部所承諾般樂觀。市場分析顯示，若美國國債今年表現已不算理想，那麼法國的狀況則更加嚴峻。

根據《TradingView》報導，法國 10 年期政府公債今年以來的總報酬率為負 6.8%，在發達市場主權債中敬陪末座。法國的公共債務總額已逼近其國內生產毛額（GDP）的 120%。此外，法國的借貸溢價（代表政府發行公債向市場借錢的成本）自中東戰爭爆發以來已失控，其公債殖利率飆升幅度超過其他七大工業國組織（G7）成員國。

值得注意的是，法國目前的借貸成本甚至高於義大利羅馬（Rome）或希臘雅典（Athens）等傳統上被認為殖利率較高的南歐國家債務。與法國形成對比的是，其他主要經濟體的 10 年期公債同期報酬率相對較好，例如挪威為負 0.5%、瑞士為負 1.9%、德國為負 2.6%、英國為負 2.7%、西班牙為負 3.6%、加拿大為負 1.4%。即使是美國公債和日本公債，同期報酬率也分別為負 5.1% 和負 5.5%，仍優於法國。

對於美國的債務問題，橋水投資公司（Bridgewater Associates）創辦人雷·達裡奧（Ray Dalio）則發出警告。他指出，美國正逼近其債務週期的極限，如果政府支出持續超越收入，美國可能在三年內面臨一場危機。達裡奧進一步提到，美國公債容易受到其兩大海外債權國——中國和日本——需求回落的影響。與此同時，原油價格週二跌破每桶 100 美元，美國 10 年期公債殖利率因此下滑了三個基點至 5.27%，30 年期公債殖利率則下跌四個基點至 5.63%。

麥格理銀行（Macquarie）策略師 Gareth Berry 對美國財政部的承諾表示質疑。他認為，在赤字高達 6% 且缺乏明確削減計畫的情況下，市場對此可能會非常懷疑，並直言：「一個聲明的目標並非一個計畫。」滙豐控股（HSBC Holdings Plc）的策略師也認為，市場預期聯準會（Federal Reserve）在 2027 年將升息約 80 個基點是「過度」的。施羅德投信（Schroders）基金經理 James Ringer 則指出，若要看到公債市場出現有意義的反彈，能源價格，尤其是原油和精煉產品的價格，必須開始下降。

參考來源

• US Yields Fall From 2002 High as Oil Dips, Bessent Vows On D…（Yahoo Finance）

• If you think U.S. debt had a rough year, don’t look at Franc…（TradingView）