藥華藥（6446）營運成長動能持續升溫，2026年9月合併營收達 26.35億元，月增0.69%、年增99.98%，再創單月歷史新高；第三季營收77.59億元，季增13.19%、年增99.26%，累計前三季營收更達197.37億元，較去年同期大幅成長83.54%，逼近200億元大關。

市場第一眼可能注意到，9月營收月增幅僅0.69%，相較7月月增約7%、8月月增4.38%明顯收斂，但若因此解讀為藥華藥營運動能開始降溫，恐怕並不完整。

原因在於，藥華藥營收已經從今年4月的20.64億元，一路墊高至7月25.07億元、8月26.17億元，再到9月26.35億元，等於公司正在建立新的「26億元級月營收平台」。更值得注意的是，8月營收尚包含美國CMS相關調整金額，9月並未認列相關調整，仍然刷新單月歷史新高，顯示核心產品實際銷售動能仍具韌性。

▲藥華藥進場策略分析

PV守住基本盤　ET第二顆引擎才剛點火

藥華藥營收的第一具引擎仍是Ropeg於真性紅血球增多症（PV）的全球銷售。

而真正牽動2026年第四季至2027年營運想像空間的，則是原發性血小板過多症（ET）。

Ropeg今年8月先後取得日本及美國ET適應症核准，其中美國FDA核准範圍涵蓋所有成人ET患者，包括新診斷、過去尚未接受細胞減量治療的患者。隨著美國、日本開始商業化，公司表示教學醫院的患者用藥需求已逐步浮現，9月營收也開始反映ET貢獻。

也就是說，目前26.35億元的單月營收，還不能直接視為ET全面放量後的成熟水準。

新藥取得藥證之後，仍需要經歷醫師教育、處方建立、保險覆蓋、病患轉換與通路鋪貨等過程。因此，第四季營收能否從26億元平台進一步向27億元、28億元甚至30億元墊高，才是接下來觀察藥華藥第二成長曲線是否真正發動的重要指標。

此外，藥華藥全球版圖仍持續擴張，目前Ropeg的ET適應症已取得台灣、日本及美國核准，中國、韓國仍在審查，同時準備進軍澳洲PV及ET市場；另一項早前期原發性骨髓纖維化（PMF）第三期HOPE-PMF試驗，經DSMB審查後亦建議依原計畫持續進行。

因此，藥華藥未來產品布局正在從：

PV PV＋ET PV＋ET＋PMF

逐步擴張，Ropeg的商業價值也從「單一適應症新藥」往MPN血液疾病平台型產品發展。

技術面：1195元不是突破點，而是「築底確認區」

根據10月6日上午約11點技術線圖。

股價從8月底高點 1,645元大幅修正之後，9月一路回落，但近期已經開始在1,170～1,200元附近橫盤。

目前股價重新站回5日線與10日線，5日、10日短均線也逐漸靠攏，代表短線殺盤明顯減弱，底部有開始成形的跡象。

但問題是：20日線1,221元與60日線約1,278元仍在上方。

因此現在還不能說多頭已經正式回來。

尤其10月6日盤中最高正好來到 1,225元，隨即遭遇賣壓回落到1,195元，等於市場非常明確地告訴投資人：「1,220～1,230元就是第一道反壓。」

而這個位置又恰好與20日均線重疊，技術意義相當強。

分析師:藥華藥目前較佳的進場策略 1180附近承接

如果純粹從目前技術線型＋基本面一起判斷，不建議看到營收創高就在1,220元以上追價。

反而可以分成兩種做法：

★ 分析師最愛的風險報酬位置：1,175～1,190元

原因是現在MA5約1,187元、MA10約1,177元，加上10月6日盤中最低1,185元，因此：1,175～1,190元形成「短均線＋盤中低點＋近期整理平台」三重支撐。

如果股價受到9月營收利多刺激後沒有爆量上漲，反而回測這個區域，而且成交量萎縮、股價跌不下去，我會認為這是比追1,220元更好的切入位置。

換句話說：1180附近接，比1220以上追漂亮。

但真正的轉強訊號在1,230元

對比較保守的投資人而言，建議不要猜底。

等待一個訊號：收盤有效突破1,225～1,230元＋成交量明顯放大

再觀察後續回測1,210～1,225元能否守住。如果守住，就代表原本的20日線壓力正式翻成支撐。

如此一來下一個技術目標就可以看向：1,275～1,285元。

這裡恰好是60日均線附近，也會是另一波多空重要關卡。

如果未來連1,280元都能突破，整個技術結構才會從：「跌深築底」

進一步轉變成：「中期多頭重新發動」。

最值得注意的是「價漲量縮」

截至今日11點左右的盤中資料，成交量約863張，而5日均量約1,467張、20日均量約3,062張。因為尚未收盤，不能直接拿盤中量和完整日均量比較，但至少可以看出，目前還沒有出現營收利多帶動大量追價的現象。這反而有兩面解讀。

好處是沒有爆量出貨跡象；缺點則是市場還沒有用大量資金確認反轉。

因此目前最合理的定義不是「主升段開始」，而是：基本面已經先創歷史新高，股價則正在1,170～1,230元之間等待方向選擇。

藥華藥後續真正的關鍵：不是9月，而是10～12月

所以接下來投資人其實不用太糾結9月月增只有0.69%。

真正重要的是第四季。

如果未來營收走成：26.35億 27億 28億 30億

即使單月月增只有3%～5%，市場反而可能重新上修2027年的ET成長預期。

反之，如果美國、日本ET正式商業化數個月後，月營收仍長時間卡在25～26億元附近甚至連續下滑，才需要重新檢視ET處方成長速度。

另外，近期籌碼也不能完全忽視。截至今天稍早公開資料顯示，近5日三大法人合計賣超約538張，其中外資約賣超418張，因此目前仍不是典型「法人全面回補＋技術突破」的攻擊型態。

因此藥華藥目前的操作結論可濃縮成一句話：

基本面可以偏多看待，但技術面還在築底；1,175～1,190元是較佳風險報酬布局區，1,225～1,230元是多頭能否重新掌握主導權的確認關卡。但若已經衝過1,230元卻沒有明顯量能，不建議追；等突破後第一次回測20日線不破，會比直接追長紅更漂亮。

▲藥華藥日K線圖(圖片來源:Yahoo股市)